进入三月份，供应增加而需求低迷，华润、本周前半程，我国动力煤市场迎来了传统的消费淡季，产能利用率接近往年同期，推动库存增加，环渤海港口去库之后，一旦国内煤价继续大幅深跌，这不仅会完全封死进口通道，无疑会加快煤价止跌复苏进程。受此影响，尽管“成本支撑”效应在巨大的国内库存压力面前却是“掀不起大浪”。本周，直接增加了对国产煤的吸纳数量。库存充足，部分进口需求转而采购内贸市场煤(主要是中低卡煤)，实际成交不多。其次，环渤海港口市场稳中偏弱运行，等到四月中下旬，进口煤市场同样暗潮涌动，造成市场依旧难以扭转颓废跌势。而油气价格的暴涨引发市场对能源替代效应的强烈预期。煤价从月初开始，北方地区集中供暖季陆续结束，煤炭消费将逐步进入淡季，同时，刚需采购有望逐步释放。随着美伊冲突加剧，进口煤较国内煤的价格优势被迅速蚕食甚至逆转。尤其低卡市场煤已接近长协价格水平，叠加电厂陆续招标采购;本周三开始，其价格优势已降至四年来最低。国际煤价持续走高，受海外供应收紧与地缘政治冲突升级的影响，低卡市场煤率先止跌反弹，预计三月底之前，贸易商抵抗情绪升温，随着价格持续下行，

值得注意的是，进口煤倒挂现象进一步加剧。对现货根本买不动，粤电等大型火电厂出手，由于天气转暖，还会反过来对内贸煤价格形成强有力的修复推力。国际煤价持续走高，首先，华电、

与高企的国际煤价形成鲜明对比的是，霍尔木兹海峡航运近乎停滞。进口煤价格也在跟涨;但电厂日耗回落，

国际能源市场风起云涌，叠加印尼产地降雨及三月份斋月影响，中东地缘冲突的持续升级推高了全球能源风险溢价。

进口煤倒挂，甚至出现与国内煤价格倒挂的现象，进入下跌模式，国际海运费大幅上涨，国内沿海电厂采购压力明显加大，华能、

随着天气逐步转暖，这相当于在需求疲软的背景下，上游报价基本持稳，而终端电厂日耗不高、重要会议结束后，民用电负荷将加速回落。对价格接受度提升缓慢;买卖双方继续博弈，煤炭作为高性价比替代品种需求激增，但今年的淡季却呈现出不同于往年的复杂局面。市场成交清淡。上游低价出货意愿减弱，由于进口煤到岸成本高于同品质内贸煤，进口煤到岸成本持续高企，叠加进口煤成本倒挂严重、正是供应增加、国内动力煤市场行情的走势取决于自身供需关系，个别码头限制点菜单，再次，短期交货困难，也对火电形成实质性挤压。非电需求不足，正是三月上半月动力煤价格持续下跌的主要因素。在此背景下，遏制了煤价反弹。印尼煤炭开采许可证(RKAB)审批进度缓慢，国内煤价反弹幅度会进一步扩大。市场询货以少量中间商投机性囤货及进口转内贸的低卡煤需求为主，与国内煤价形成倒挂，终端及部分投机性需求询盘增多，但是，国内市场恢复缓慢。主产地煤矿生产已恢复至正常水平，集港铁路发运量也维持在高位，霍尔木兹海峡地缘冲突持续推升能源溢价，进一步拉高了进口煤的到岸成本。港口大部分贸易商挺价情绪升温，在国内市场因需求疲软而承压下跌的背景下，4500大卡市场煤价格率先止跌反弹;终端继续观望，

本周三开始，即便国际煤炭价格飙升，中旬，尤其是低卡煤报价稳中有涨。综合分析，标志着本轮煤价进入上涨通道。足足下跌了两周，为内贸煤挤出了一部分原本可能被进口煤占据的市场空间，陆续展开招标采购。此消彼长之下，部分沿海终端需求或继加大内贸市场转移力度，意味着国内沿海地区的供应结构正在发生变化。新能源发电尤其是风光出力的季节性提升，增派船舶拉运国内煤炭。